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银河证券晨会纪要-191106www.39223.com

发布日期:2019-11-07 16:08   来源:未知   

  宏观:展望四季度及2020年经济形势,经济需求提振的逻辑能否实现,仍是经济磨底时间长短的关键。我们预计PPI同比负增长将在今年四季度探底,但转正仍要观察到2020年年中之后,工业企业利润的收缩趋势也将会在未来3个季度内延续。明年经济增长的政策定位预计仍在实现不低于6%左右的经济增长目标,以完成既定经济发展目标(十三五规划:2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入较2010年翻一番)。因此宏观政策仍会以稳增长为首要目标,货币政策仍将在稳健基调下着力营造较为适宜的货币金融环境以稳定经济产出与充分就业,LPR利率下调与年底时点的降准行动均应在预期之内。

  债券:我们认为,MLF利率下调旨在稳定市场预期,引导LPR利率下行,降低社会融资成本。后续债市尤其是长债利率仍面临抬升压力。贸易摩擦放缓,提升风险偏好,中、美货币政策继续宽松迫切性降低。在四季度和明年一季度CPI快速抬升的背景下,10y国债名义利率将面临较大的抬升压力。MLF在通胀大幅上升前的时间窗口进行小幅下调,对债市四季度利率走势影响有限,债市依旧谨慎为主。中期来看,在外需放缓、经济结构调整中内生增长动力不足的背景下,实体经济仍面临压力,www.39223.com,将抑制名义利率上行幅度。随着明年CPI的缓慢下行,将重新打开央行货币政策操作空间和利率下行空间。

  建筑:推荐基建,关注专业工程。从订单看,建筑行业新签订单增速有望回升。从估值看,建筑行业PE和PB处于历史低位,具有较强的安全边际。经济下行,逆周期调节的基建和货币政策确定性高,基建产业链个股或受益。推荐中国铁建(601186.SH)、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)、葛洲坝(600068.SH)、中国化学(601117.SH)、中设集团(603018.SH)、上海建工(600170.SH)、隧道股份(600820.SH)等。小神算论坛建立创新成果率先试水“中试场”。夏普2348sv武汉宏盛办公复印机超